第二批过会公司营收平均复合增长率高达96%，成长性成IPO审核绝对硬指标
四家创业板公司IPO（首次公开募集）24日上会，一家被否三家获批。至此，11月2日第二批创业板IPO申请上会以来，已有18家公司“过堂”，通过11家，通过率仅为60%，不仅远远低于首批28家公司90%的通过率，也低于同期中小板公司84%的通过率。
值得注意的是，这11家已过会公司近三年的营业收入平均年复合增长率已高达96%（编注：简单理解，即近三年每年按96%的增长率增长），而首批创业板公司仅为34.03%。
“成长性”门槛越筑越高
一保荐机构投行部负责人分析，虽然每家被否企业背后都有各自原因，“但无疑，冲刺第二批上市的企业，其过往三年的成长性都很高。”
“成长性”，眼下已在有意无意间成为保荐机构报送创业板标的公司的第一指标。“这几乎已经成为共识，因为大家都觉得监管层对上会企业成长性的要求在提高。”该投行说。
Wind统计显示，11月以来过会的11家创业板公司，近三年营业收入平均年复合增长率已高达96%，该指标比第一批28家已挂牌企业高出了62个百分点。另外，上述11家公司近三年营业利润平均年复合增长率为197.612%，净利润的平均复合增长率更是达到264.67%。
反观IPO未通过的7家公司中，江西恒大高新技术股份有限公司近三年营业收入的年复合增长率为32.88%；安徽桑乐金股份有限公司近三年营业收入的复合增长率为25.09%……乍一看不错的成长性，仍无法逃过被踢出局的命运。
监管层的态度相当明朗。中国证监会创业板发行审核办公室副主任李量24日在第二届中国服务贸易大会上表示，创业板上市公司必须展示出强劲的成长性。
李量同时坦陈，未来的成长性有不确定性，在此情况下，证监会将采取多种监管办法。
分析师心存疑窦捧吉峰
“问题正在于，2006年到2008年的年复合增长率只代表过去，待上市后，这些企业还能维持如此高速的成长？或者说，有没有可能——过会企业已经过了高速成长期？”面对如今较硬的“监管指标”，上述投行人士不无担忧。毕竟，投行们在企业上市后，继续负有三年督导的责任。
另有投行人士透露，“成长性指标是否需要那么硬”，这一焦点问题在监管机构内也存在较大分歧。
以创业板第一牛股吉峰农机(300022,股吧)（300022）为例。这一“至今未接待过一家机构的实地调研”的创业板公司虽被券商分析师们普遍看好，但对吉峰农机的盈利模式和可复制性，市场仍存有较大疑虑。
“吉峰农机的财报显示，它的营收中，政府对农机补贴的比重还是比较大的，且有每年递增的趋势，但我们尚无法得知该补贴是如何分配的。”方正证券分析师陈光遥指出，中国南北方的耕地状况差别很大，农作物和土壤状况也完全不同，“吉峰农机身处郫县，其募投资金发展的区域也在西南地区，将来它的模式是否能跨地区复制？可拓展的疆地还有多大？目前来看这些都是未知数。”
陈光遥提到，南北方农机业的发展速度落差很大，南方还在发展初期，北方却已比较成熟了。
海外经验：亏损也可上市
有识者提出，中国创业板不妨借鉴一下境外经验。
可查资料显示，在中国创业板轰轰烈烈开幕之际，依然有不少民营企业赶赴海外上市。要知道，这一幕可是在海外上市成本远高于国内的情况下发生的。一般来讲，民营企业在国内上市的成本占整个融资额的6%；而海外上市成本占比一般是10%～12%，有时甚至超过20%。
最近的一起例子是，11月20日，国内颇有名气的7天连锁酒店集团（代码：SVN）在纽约证券交易所上市。
上市前，SVN已经连续三年亏损。